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大眾在華股比博弈新籌碼:B、C級車優先考慮導入江淮大眾
新浪財經綜合2020-06-12 11:19:450閱

B、C級燃油車優先考慮江淮大眾:大眾在華股比博弈新籌碼?

來源:21世紀經濟報道

中國汽車擴大開放,股比博弈風起云涌。

6月11日晚間,江淮汽車(600418.SH)發布多條公告,披露了德國大眾汽車集團增持合資公司江淮大眾之后的合作規劃細節。

當天,安徽省國資委、大眾中國投資、江汽控股簽署了《關于安徽江淮汽車集團控股有限公司投資協議》,江汽控股應發行且大眾中國投資應認購代表江汽控股等價于人民幣17.92億元的注冊資本的新股權,對價為人民幣23.83億元。完成認購后,安徽省國資委和大眾中國投資將分別持有江汽控股50%的股份,安徽省國資委仍控制江汽控股,因此該交易不涉及上市公司控制權的變更。

同時,江淮汽車、江淮大眾、大眾中國投資還正式簽署了投資協議。大眾中國投資和江淮股份分別認購代表合資公司等價于人民幣45.2億元和8.4億注冊資本的股權。江淮大眾的注冊資本從20億元增至73.56億元,其中,大眾中國投資和江淮股份分別出資55.17億元和18.39億元,分占75%和25%。

B、C級車優先考慮導入江淮大眾

作為雙方合作的重點,江淮大眾的產品組合框架浮出水面。

電動車方面,大眾集團承諾將授予合資公司4-5個大眾集團品牌產品,計劃中的產品將基于其純電動平臺。一家年產量為35萬輛生產節拍60輛/小時的工廠將從2025年至2030年期間的某個時間點開始全負荷運轉。

值得注意的是,江淮大眾還有意生產燃油車,并且產品導入的優先級將高于大眾在華的另外兩家合資公司一汽-大眾和上汽大眾。

公告稱,當大眾集團評估在B級車和C級車細分市場,包括純電動汽車、燃油汽車/插電混動汽車車型,針對中國市場的未來集團模型時,就大眾集團控制的主體將要生產的產品,只要中國法律法規允許且取得適當的許可(即燃油汽車投資批準/備案以及生產企業/產品準入),合資公司將獲得優先考慮,以提高合資公司的盈利能力和經濟規模。大眾集團潛在的商用車產品也是如此。

合資公司的目標是:在2025年生產20-25萬輛,2029年生產35萬-40萬輛。預計總收入在2025年達到300億人民幣,在2029年達到500億人民幣。值得注意的是,2019年江淮汽車的營業總收入為473.62億元,這一合資公司未來的規模將于現在的江淮汽車相當。

也就是說,大眾計劃在江淮大眾導入燃油車和商用車,讓江淮大眾不是僅僅作為一個純電動汽車生產企業存在,從而提高合資公司的盈利性,讓大眾在中國獲取更多利益。

值得注意的是,江淮大眾成立的背景是,此前的《外商投資產業指導目錄》規定,在汽車整車和專用汽車制造方面,中方股比不低于50%,同一家外商可在國內建立兩家(含兩家)以下生產同類(乘用車類、商用車類)整車產品的合資企業。而江淮大眾通過生產新能源汽車,從而讓大眾拿到了在中國成立第三家合資公司的資格。

2017年5月,江淮大眾獲得國家發改委批復,獲得了新建純電動乘用車項目生產資質。不過,發改委2015年發布的《新建純電動乘用車企業管理規定》明確提到,新建企業可生產純電動乘用車,不能生產任何以內燃機為驅動動力的汽車產品。也就是說,按照規定,江淮大眾只能生產電動車。

不過,值得注意的是,2018年6月28日,國家發改委、商務部發布的《外商投資準入特別管理措施(負面清單)(2018年版)》中提到,汽車行業將分類型實行過渡期開放: 2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制,2020年取消商用車外資股比限制,2022年取消乘用車外資股比限制以及合資企業不超過兩家的限制。

也就是說,從政策上來看,兩年之后,大眾才能夠突破在國內只能通過兩家合資公司生產燃油車的限制。而只有純電動生產資質的江淮大眾,將來是否能夠突破政策限制生產燃油車具有極大的不確定性。

但是,由于大眾已經是江汽控股的大股東之一,存在著多種解決燃油車資質的途徑。

股比博弈的談判籌碼?

5月29日,大眾汽車集團全球CEO迪斯在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,大眾與江淮之間的合作不會影響一汽-大眾或上汽大眾。但是,大眾集團計劃將燃油車導入江淮大眾并提高優先級,無疑將對一汽-大眾和上汽大眾產生一定的影響。

大眾加大與江淮的合作力度,存在一定合理性。首先,大眾擁有對合資公司控股權,在合資公司中掌握著更多的話語權;另外,由于持股比例更高,大眾也能在江淮大眾獲取占比更高的經濟利益。

2019年,中國市場為大眾集團貢獻了約40%的汽車銷量,但大眾集團從中國合資企業獲得的營業利潤仍基本達到上一財年水平為44億歐元。而大眾汽車集團未計入特殊項目支出的營業利潤高達193億歐元。也就是說,中國雖然為大眾提供了足夠高的銷量,但其分得的利潤卻并不與規模匹配。因為,大眾在華所獲得利潤中的很大一部分需要分給中國的合資伙伴——一汽、上汽。

大眾在華的兩家最重要的合資公司中,大眾持有上汽大眾50%的股權,在一汽-大眾的股權則只有40%。事實上,多年來,大眾一直謀求提升在一汽-大眾的股比,以獲得更多利潤。2014年10月,雙方的談判終于獲得突破。根據當時一汽集團與德國大眾達成的協議,一汽-大眾股比將調整為51:49,其中,一汽集團占51%、大眾集團占30%、奧迪股份公司占19%。不過因受到“排放門”事件的影響,該計劃未能落地。

隨著大眾集團逐漸走出“排放門”事件的至暗時刻,以及合資股比限制的放開,大眾試圖調整股比的計劃重新提上日程。提升在江淮大眾的股比,或許只是大眾走出的第一步。

有業內人士認為,增強與江淮之間的合作,可以提高大眾在與一汽和上汽之間談判的籌碼。

事實上,一汽和上汽在合資公司內擁有一定的話語權,在合資企業中發揮了重要的作用。尤其對大眾集團來說,中方團隊在本土化研發、供應體系、人才培養等多方面都曾作出巨大貢獻。比如,在中國市場獨創的“軸距加長”、中國市場的“專屬車型”,以及去年剛剛從一汽-大眾獨立的大眾品牌子品牌捷達。

不過,目前中國汽車市場充滿變化,大眾必須思考的是,維持在這個占據著其全球40%銷量的最大市場的發展穩定?!叭绻胍{整股比,股東雙方必須經過理性的談判,避免造成兩敗俱傷?!?/p>

并且,在智能化、網聯化、電動化、共享化的汽車“新四化”的革命下,大眾本身就面臨著巨大的壓力。要在中國市場持續保持領先的優勢,離不開合作伙伴的支持,如何維持三家合資公司的合作穩定,是大眾必須思考的問題。

(作者:左茂軒 編輯:何芳)

責任編輯:何中夫

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